El SP500 marcó su máximo histórico de 1,552.5 en marzo del 2000. Eso fue hace 6 años y 2 meses. El nivel actual de 1,265 se encuentra a casi 23% del máximo histórico.

Si asumimos retornos de 12% anual, que ha sido el histórico, tenemos que esperar por lo menos dos años más. Eso nos llevaría la cuenta a 8 años y 2 meses. Ahora bien eso es para tocar ese nivel, pero para pasarlo y dejarlo para siempre, eso si que tomará más tiempo. Probablemente los 10 años de una década, que considero será perdida para las acciones.

Este movimiento hacia el lado o sideways es evidente en la gráfica de arriba. En ella construyo un índice del SP500 usando el movimiento de la apertura al cierre, dejando fuera el movimiento de la noche o opening gap. Es decir, el avance o retroceso que se dió durante las horas más importantes del mercado, que son las 6.5 horas de cada sesión.

Claramente se ve el movimiento hacia al lado, sin ninguna tendencia ni convicción. Para confirmar el quiebre definitivo del máximo histórico, necesitamos ver que los movimientos durante la sesión sean claros y con fuerza hacia arriba. En ese sentido necesitamos un Bull market en esas horas.

Otra década pérdida fue en los setenta en donde los índices les tomo 16 años dejar de lado el máximo histórico previo. Del 66 al 82. Bajo este escenario, las entradas y salidas del mercado son claves. Una estrategia de compra y mantiene no ha funcionado y no funcionará si ud. cree en mi teoría de década perdida.

Obviamente, no he tocado el Nasdaq, que se encuentra a 130% de su máximo. Para que dejemos de lado ese nivel y no volver a verlo, tomarán varias décadas. Ese análisis se lo dejo a mis nietos. (Ojo: tengo una hija de 9 meses).

La gráfica es el índice accionario de Dubai, que ha caído 62% desde su alto fijado en Febrero del 2006. Si hace 3 meses, no leyó mal. Otros indices como el de Turquía han caído 34% y Egipto 27%. Todos estos habían subido así como el de la gráfica.

Mientras en EEUU vivimos la antiburbuja, mercados que casi no se mueven a pesar de buenos tiempos. Otros países como los emergentes subían locamente. Varias preguntas se me vienen a la cabeza:
a) Son racionales los inversionistas?
b) Porqué las implosiones son más rápidas que las explosiones?
c) Parece ser que las burbujas son más comunes que lo pensado.
d) Qué explicación teórica financiera se le puede dar a las burbujas?
e) Porqué el mercado de Dubai tuvo un crash si el precio del petróleo, sigue arriba fuerte?
f) Porqué los mercados emergentes se estrellaron todos al mismo tiempo?
g) Será que la mayoría de fondos de inversión siguen las mismas premisas y estrategias?

Son preguntas sin contestar, pero no dejan de ser interesantes.

Como economista estoy acostumbrado a analizar y estudiar modelos usando supuestos muy diferentes a la vida real. Tal es el caso de los supuestos de información perfecta y asimétrica, la no existencia de costos de transporte o de ejecución, la racionalidad de los agentes, los agentes prefieren más que menos, los gustos son uniformes, etc.......todo eso no cuadra en la vida real.

Ayer salió, como cada semana, la revista The Economist. La portada adjunta fue tomada por muchos traders del mercado como una señal contraria. Es decir, es seguro apostar hacia arriba. Dado los 3 días que llevamos de recuperación, la teoría se ajusta hasta el momento. Muchos libros y cobertura mediatica sea a burlado de que las revistas y sus portados probablemente salen con encabezados justo en el momento de la reversión. Está de moda autollamarse contrarian, se ve inteligente el que lo promulga. Hay algo de cierto en ello, lo he comprobado. Todo mundo sigue el sentimiento del inversionista y dice que cuando está cayendo es una señal contraria y debiera de apostarse al alza. Esto es conocimiento de todos.

He aquí un supuesto irreal: Qué pasaría si todo el mundo fuera contrarian? Cómo actuar entonces? Ser contrarian sería entonces ir en contra de los contrarian. Es la negación de una negación. Filosófico no. Como verse en un espejo dentro de otro.
Otro Supuesto irreal: Qué pasaría si todo el mundo inversor fuera seguidor de tendencia o trend follower?
Otro más: Qué pasaría si todo el mundo inversor pusiera su dinero en el banco? o en el mercado? o en los commodities?
Son preguntas para pensarlas. En especial la de contrarian. Si todo mundo sigue los indicadores de sentimiento y quiere actuar contrarian, existirían las lecturas extremas de dichos indicadores. Serían señala de trading validas bajo ese supuesto. Probablemente perderían su efectividad en el tiempo, lo que si es cierto es que la portada del Economist es directa.
Dado el comportamiento de las bolsas actuales, Ud. compraría porque salió la portada ?

Otro hecho, dado el reciente rebote del mercado hay para todos. Si ud. es Bull, tiene una oportunidad excelente de comprar, si es Bear el mercado es un "sitting duck". La próxima semana veremos el dictamen del mercado.

Como sabrán, vigilo la volatilidad muy de cerca. La razón es que la volatilidad es mi peor enemigo. A lo mejor no es el suyo, pero definitivamente sea o no sea, la volatilidad y su concepto es muy importante para el mercado.
Nos dice muchas cosas, como nivel de miedo, nivel de actividad, en mi caso me dice que tan agresivo o defensivo debo de ser. Es cierto, ha sido largo éste ciclo de baja volatilidad, de hecho es el peor en más de 100 años. En un post en meses pasado dije que el fin del ciclo tomaría tiempo y varias señales.
La primera de ellas la dió el VIX. El índice de volatilidad según la actividad de las opciones es muy seguido y lo hago yo también. El VIX ha seguido la misma tendencia que la volatilidad que mido yo, hacia abajo. Pero la corrección actual del mercado hizo algo muy importante. EL Vix se colocó en el nivel mayor en los últimos dos años, pero lo más importante, es que el pico B es mayor que el pico A. Señalando lo que puede ser el inicio de la tendencia al alza de la volatilidad. Esto se debe de confirmar con una Pico C hipotético que sea mayor al B. Esto se puede dar en los próximos meses, dos o tres más.

La gráfica se explica de la siguiente manera. Hace semana y media la gran mayoría de mercados estaban confirmando la tendencia que se armó durante el presente año. Por ejemplo los mercados de acciones estaban en sus puntos más altos en cinco años, los bonos en los más bajos, los commodities en máximos de varias décadas, etc.......
Adelantamos una semana y media más adelante, como obra de magia todos los mercados que marcaban una tendencia clara se han reversado y de una manera violenta.
La pregunta es si es un pull back o califica como una corrección. No lo sabemos, lo que si puede predecir es que los grandes fondos y traders seguidores de tendencia sufrieron una herida grave en éstos días, ya que practicamente todos los mercados o áreas de mercado se movieron en su contra al unísono. Justamente cuando se frotaban las manos disfrutando de sus ganancias en lo que va del año, viene éste movimiento coordinado que probablemente a varios los envíe a pérdidas en lo que va del año.
La violencia en los mercados es así. Si no miren la corrección de Brasil, talvez una victoria en el mundial puede traer un poco de entusiasmo, ya que eso no es un pull back, es una bear market en una semana, bajo la definición de movimientos de 20% a la baja. Otros colegas de Brasil son Argentina, México, Corea del Sur, entre otros. Precisamente aquellos mercados emergentes que se veian tan bien al arranque del año. Marzo fue récord de flujo de dinero a este tipo de fondos, es decir, que éstos inversionistas están en rojo y con muchas dudas.
Por el lado de los commodities, el oro y metales también no se han salvado. El problema de éstos mercados es que son de futuros y los traders usan apalancamiento de 1 a 5 los conservadores, los agresivos 1 a 10. Es decir, que muchas cuentas de futuros fueron limpiadas en éste pullback.
Las monedas y tasas también giraron.
Esta sincronización de los activos no es coincidencia, para mí es una salida de los activos que venian siendo atractivos en el pasado reciente. El aumento de los bonos en EEUU con miedos de que la Fed siga aumentando ratifica que los inversionistas han comprado bonos bajo la razón de vuelo a la calidad (flight to quality). Lo que sucede en momentos de miedo en los activos más riesgosos.

Si, aquellos que pensaron que los pullbacks serían para siempre de 2-3%, hoy están sufriendo. Escribo esto viernes a medio día y el Nasdaq y el Russell 2000 se encaminaban a algo sin precedentes, 10 días cayendo. Suena feo pero el pullback de los mercados en el SP500 ha sido nada más que 6%. En tamaño todavía no entra dentro de los libros record, aunque si es mucho en relación al movimiento reciente. Es por ello que se siente tanto. Por lo menos, los traders de futuros al ver que la volatilidad es baja aumentan el número de contratos que transan, hasta que llega una semana como ésta.
Un consejo, los indicadores técnicos no están funcionando y no funcionaran en los próximos días. Ya que lo que estamos viendo no es normal y todos los indicadores están construídos bajo el supuesto de normalidad. El mercado está siendo emocional y fuera de la normalidad. Los traders apostamos por normalidad, los jugadores les encanta este tipo de mercados. A mi me gusta verlos de afuera, si he transado, pero poco y con stops bien pegados. No quiero que ninguna pérdida se convierta en una debastadora y desestabilice mi control interno y nuble mis decisiones al futuro. Hay que esperar que se asiente el polvo.

Viendo la gráfica del SP500 vemos que estamos en doble punto decisivo. Estamos tocando el promedio móvil de 200 que coincide (no es coincidencia) con la línea de cuña de largo plazo. Ya lo había mencionado hace como dos meses la importancia de esa cuña grande. Estamos allí ya.
Cualquier analista técnico que estaba bullish hace una semana, no puede negar el daño actual del mercado. Los bulls que no liquidaron están afectados con ésta pérdida. Ahora si ud. es Bull pero estaba fuera del mercado en ésta semana tiene otra visión y más cash, lo más seguro es que la próxima semana haya un rebote técnico. Qué pasará despúes de ese rebote? sigue o es una entrada para los bears, lo veremos pronto?....mientras tanto veamos esos dos puntos de arriba, son muy significativos y nos estamos jugando el fin del ciclo alzista. Yo ya tengo mi opinión desde hace varios meses, aunque siempre el mercado es el que me dirá su verdadera intención, finalmente ésta es la que manda no la mía.

Si despúes de ésta semana de gran caída en los índices accionarios. La volatilidad ha aumentado en el corto plazo, sin embargo, todavía estamos dentro de una tendencia a la baja. Supongamos por ejemplo la semana pasada. Es cierto que el jueves y viernes fue movido y altos rangos de trading, pero vean que paso el lunes y martes anterior, se registraron los dos días menos volátiles que yo tenga registro.
Es un comienzo pero todavía no podemos cantar el fin. Creo que es probable que éste sea el quiebre que necesitemos para atraerr más movimiento. Mientras tanto chequeo todo tipo de volatilidades y formas de medirlo como un halcón. Es más, el nivel de apuesta en cada estrategia que tengo depende del nivel de volatilidad. Entre mayor sea, la apuesta aumenta.
La gráfica muestra la volatilidad promedio de los últimos 66 días (verde-mediano) y 200 días (negro-largo plazo). Medida como el ancho entre el máximo y el mínimo de cada sesión, en %.

Si los mercados son engañosos. Estoy releyendo el libro "The Education of a Speculator" precisamente en el capítulo de Engaños. Según Victor Niederhoffer el mercado es una animal excesivamente engañoso y timador. El engaño es una técnica usada en la guerra, en la naturaleza y ciertamente en el mercado.
Hay una técnica de engaño conocida como Emboscada o también la "entrega de un regalo falso". Muchas historias sobre eso, como el caballo de troya. Pero en lo que concierne al mercado, estamos en presencia de una recientemente. Utilizo el índice español en dólares americanos.
Hace una semana, las noticias en todo el mundo llenas de encabezados y celebraciones de los nuevos máximos que registraban todos los mercados. Vean la gráfica, hace varias semanas dije que en España estaba la formación de un megáfono, y la conclusión era que es una figura de vuelta y muy difícil de transar. Vean como el rompimiento hacia arriba fue falso y la corrección actual de por lo menos 7%. Asumamos que lleque a la parte de abajo del megáfono, la corrección sería mayor a 10%. Eso es si lo aguanta, pero también vean como los 3 promedios móviles van a formar una figura de vuelta que gatillará más venta en el futuro. Esto no se ve bien a mi parecer.
En mis conversaciones con los traders españoles que hacemos cada semana. He monitoreado el ambiente europeo. Según mi percepción no había nada peligroso en el radar, con la excepción de la noticia de Bolivia y su nacionalización. Sin embargo, Bolivia no es un market mover mundial, talvez local nada más. Lo más importante para mí es la corrección en EEUU. Si, EEUU es la principal bolsa mundial y la globalización se hace sentir. La corrección no es sólo en EEUU y España, es a lo largo de todas las bolsas mundiales. Asiáticas, Latinas, Australianas, etc... La sincronización es impresionante. Entre más haya subido su mercado más dura la corrección.
Particularmente hoy, la masacre en EEUU es dura despúes de las noticias de inflación y la probabilidad de que sigue el ajuste en tasas cada vez más alta. El volumen es fuertísimo y la profundidad de la venta es abismal, siendo la 1 hora de NY se registraban 10 acciones cayendo por 1 subiendo, esto es algo muy raro. Falta ver el cierre pero es fuerte. No sólo eso, noticias del frente de Bienes Raices que confirman la caída en ese sector, entre otras.
Entrando todos estos días desde una posición cash o 0% invertido es muy gratificante verlo desde afuera. La falta de un rebote importante ha hecho que muchos traders no hayamos podido irnos corto agresivamente en éste movimiento que ha sido muy rápido y emocional, eso si tienen los cañones listos al primer rebote descente que haya.
Las cosas se pondrán interesantes en las próximas semanas, como no se habían puesto de octubre pasado. Mejor descansar o ver la final de la Champions y relajarse, aunque hay muchos que la están pasando mal, los largos y compradores de pullbacks.

A pesar de que el mercado tiene muchas falencias, la gente sigue pensando que debiera de seguir. El sentimiento positivo se mantiene, incluso mencionan que este pullback va dar paso a un gran rally que nos llevará a niveles nunca antes vistos.
Puede ser que esto suceda en algunos mercado, en EEUU lo dudo mucho, el SP500 está a 17% de su nivel máximo de todos los tiempos. Ese nivel no lo veremos este año, y probablemente tampoco el próximo. Supongamos que lo logremos en el 2007, eso quiere decir que el mercado tardó 8 años en recuperar las pérdidas, esto sólo me dice que es un rebote no el inicio de una nueva era de bonanza económica y de gran actividad empresarial. Como le he dicho antes uno ve lo que quiere ver y esa parte psicológica es parte del juego del mercado.
No es que sea pesimista, sin embargo, mi personalidad tiende a tomar el otro lado de la mayoría. Es una de mis reglas, si muchas personas dicen una cosa, yo tomo el otro lado. Ser contrarian no significa vender algo porque ha subido mucho, es algo más.
Pero para bajar la discusión a números, a la ciencia, a lo que podemos contar y comprobar, a lo que podemos presentar en forma probabilistica. Cómo se para el actual Bull Market en relación a los movimientos del mismo tipo en el pasado? Qué edad tiene este mercado? es un jóven vigoroso o un anciano senil? para ello utilizo el marco teórico de Victor Sperandeo presentado en su libro "Methods of a Wall Street Master". Mide cada movimiento alzista o Bull Market por tamaño del avance en % y la duración del mismo. Al tabular los datos tenemos intervalos de confianza en ambas variables. Sus resultados son los siguientes: la media del movimiento es de 20% con el 51% de esos movimientos con ganancias entre 15% y 30%. El 25% de esos movimientos tuvieron ganancias mayores a 30% y 33% menor a 15%. Para comparación el actual movimiento desde el mínimo del 2002 es de 56%, es decir, el movimiento no es normal y estamos dentro de los movimientos más altos.
Al estudiar la duración del movimiento aquí tenemos algo muy relevante. La mediana de la duración es de 107 días. Aquí podemos ver el movimiento esperado de cada Bull Market: 20% de ganancias y duración de 107 días de trading (aprox. 6 meses). El 25% de los movimientos registraron una duración de 242 días o más (1 año), y movimientos arriba de 898 días son extremadamente raros y son donde la probabilidad de un reversión es mayor. El actual movimiento tiene una duración mayor a los 900 días.
Que tiene que ver la edad acá? Vic dice que al igual que un asegurador, el mayor riesgo es en aquellos con características de edad grande. Los mercado también. Los mercados con mayor riesgo son aquellos que tienen movimientos mayores a la media en % y en duración. Podemos calificar este movimiento como un movimiento viejo y con alto potencial de reversión. Es riesgoso iniciar posición de largo plazo con ésta foto.
Este análisis le da un ancla a Vic para saber en que parte del ciclo estamos y como tomar ganancias. El anterior análisis es otra forma teórica para concluir que el mercado actual necesita o probabilisticamente necesita una reversión para iniciar un nuevo movimiento alzista en el futuro. El mercado no puede subir eternamente sin registrar una corrección normal en el área 10-15%. Entre más dure eso más riesgoso se vuelve el mercado.
Bajo los números presentados arriba. Hago la siguiente pregunta: Ud. cree que el mercado está como para subir 10% del actual nivel en el próximo año? qué es más probable desde el actual nivel una subida de 10% o una caída de 10%? vale la pena invertir en un escenario con potencial de ganancia máxima de 5-10% pero con riesgo de caída de 10-15%?.....yo diría que no. Por lo menos en el largo plazo, en el corto plazo la volatilidad es más importante que éste análisis.

En éste blog he mencionado mucho la importancia de sabe diferenciar entre ruido y señal. De hecho, mencioné varios ejemplos de como tratar el tema. Una de la conclusiones era que la época actual, refiriéndome a los últimos meses, contenían mucho ruido y poca señal. En éste post lo llevo un poco más allá y comparto lo que llamo Señal Relativa.
La cosa es detectar señal y no confundirse con ruido. Pero eso depende del ambiente en donde estoy. Supongamos dos ambientes: en una biblioteca o una discoteca. Es más fácil detectar una señal en una biblioteca que en una discoteca por razones obvias. Siendo la última un lugar donde hay mucho ruido, como los últimos meses, saber si el ruido que acabo de escuchar es señal es algo complicado y engañoso.
Lo mismo pasa en los mercados. El análisis que hice en los post pasados fue un estudio de largo plazo, en donde dije que para que un movimiento en el mercado fuera señal tendría que tener que ser por lo menos mayor a 1.68 veces la desviación estándard de largo plazo. La desviación estándar es de 1.12%. La caída del Jueves fue de –1.28% y la de viernes –1.12%. Ambas son menores a 1.68 veces la DS (1.88%), ya que son 1.14 y 1 veces la DS, respectivamente. Conclusión: fueron ruido.
Aquí viene lo que llamo análisis de ruido relativo. Los días jueves y viernes fueron unas amplias, fuertes y tremendas señales. La DS de los últimos 200 días es 0.613%. Entonces el Jueves fue 2.1 veces la DS y el viernes 1.83 veces. Ambas son estadísticamente significativas y podemos concluir que son señales dada las condiciones más recientes del mercado. Además, cualquier participante de la Bolsa puede confirmar no sólo por el tamaño de la caída sino por varios otros eventos que sucedieron, como quiebres de resistencias, volumen, profundidad, intensidad, etc. que ambos días fueron muy importantes, y para mi esperados desde hace tiempo. Será el inicio de una corrección más fuerte o solamente un pullback dentro del movimiento? No lo sé, lo único que se es que las bolsas mundiales llevan 4 años sin una corrección de 10%, lo cual es un récord histórico. En algún momento futuro deberá de registrarse una corrección normal de esa magnitud.

Dedico al mercado aprox. 10 hrs diarias. Entre controlar mis estrategias y leer los por lo menos 10 blogs que he encontrado que agregan valor y que por cierto son los que prefiero sobre opiniones de analistas y publicaciones de medios. No sólo eso, oigo Bloomberg Radio y escucho un puñado de podcasts excelentes. En pocas palabras me nutro de lo que he encontrado y catalogado como lo mejor.
Mi punto? bueno, ninguno de los traders, columnistas y analistas que respeto están contentos con el mercado actual. A pesar del bombardeo mediático logrado por los nuevos máximos del Dow Jones y otros indices mundiales, es fácil ver, con simple escarbar un poco debajo de la superficie y concluir que el mercado actual carece de potencia, está débil. Si tomaramos una foto sería más bien un senil y no un jóven vigoroso.
No sólo eso es preocupante, ya que bajo ese escenario lo lógico es esperar que se resuelva. La falta de dirección y fuerza clara junto a la caída en volatilidad han hecho que el presente mercado sea extremadamente difícil de transar. No lo digo yo sólo, sino vean el video que adjunto de Dave Landry (link) Un trader muy respetado y autor de varios libros. Luego de su exposición saco las siguientes conclusiones:
a) No le gusta el mercado
b) Sus estrategias de swing de acciones no han funcionado
c) revisa por lo menos 30 acciones y dice que no hay nada
y en una frase muy elocuente y que tiene que ver con lo que hago yo. Es que despúes de no tener oportunidades, decidió meterse al mercado de futuros del SP500 para transarlo intradía, su comentario: " me entregaron mi cabeza en una bandeja de plata". Si así de difícil ha estado transarlo. Es la volatilidad, no hay lo suficiente para los traders.
No estoy justificando, cuando alguién experimentado habla yo escucho. Si uds. es de los que está ganando en éste tipo de mercado, agradezca a la fortuna, si ella también juega en ésta profesión.

La fed salió y subió la tasa como era esperado a 5%. Nunca antes habian habido 16 subidas seguidas, esto es sin precedentes. Pero estamos en épocas raras con eventos y situaciones nunca vista en décadas o en la historia, porqué la fed no sería diferente a esta época tan inusual. Otro día listaré la serie de eventos mundiales que he registrado y llevo listados, en los que se ven probabilidades y ocurrencias realmente fuera de la normal.

Cómo leer lo que dijo la Fed? depende de su predisposición o prejuicio. Aquí dos links en los que dos respetables fuentes de noticias leyeron el mismo statement pero su opinión es diferente. Esta ambiguedad es la principal razón por la cual los días de Fed vengo tarde a mi trading unit y descanso. Aunque me gustan los juegos de azar, no es la manera que conduzco mi trading.

Bloomberg dijo: "la Fed puede seguir subiendo".
CBS Marketwatch esto: "la Fed deja abierta la puerta para pausar subida de tasas"

Según los futuros de la tasa de la Fed para mañana, hay un 100% de probabilidad de que aumenté la tasa a 5%. Pero la importancia es hacia el futuro.
Por primera vez hay mucha incertidumbre, en parte creada por el mismo Bernanke. Si, en EEUU también hay chismes y malentendidos y eso fue lo que paso con la exposición de Bernanke en el Congreso hace algunas semanas, donde dejó claro que el ciclo de alza de tasas estaba por terminarse, y posteriormente en una charla que tuvo el Jefe de la Fed con una reportera en una recepción en Washington. En dicha charla, Bernanke supuestamente le dijo a la reportera de que los mercados no le habían entendido su mensaje al congreso. Los actores del mercado han asignado como un error de novato el hablar con reporteros, mientras tanto la credibilidad sufrió un punto menos.
Mucho de maleza, veamos los números. Primero, la Fed tiene que velar por la inflación. Para ello utiliza bandas de tolerancia, cuando la inflación está cerca de la banda de arriba, eso significa que la Fed debiera de ser más agresivo con la inflación y subir tasas. Eso es lo que ocurre ahora. El margen de error es poco.
Pero porqué generar expectativas e incertidumbre cuando tenemos poco margen de error? la respuesta es que la Fed teme sobrereaccionar con la tasa y causar una desaceleración en el crecimiento de la economía peor de lo deseado. Ese balance es que el está pesando.
Aunque es un balance delicado, las cosas son claras. Preocuparse por algo que no está pasando y que es segundo en el orden de prioridades a mi parecer no es correcto. Eso es como que un equipo de futbol estuviera preocupado por los goles que le puedan meter en lugar de los puntos o el lugar de la tabla que está. Ambos son importantes, pero la prioridad es estar arriba en la tabla. La prioridad de la Fed debiera de ser la inflación.
Dejando de lado la economía, Qué nos enseña la historia en cuanto al mercado y el fin del ciclo de alza de tasas? la gráfica de arriba es elocuente (prestada de tickersense.com). Cuando la Fed termina el ciclo de alzas de tasas, precisamente se inicia una corrección en el mercado. Se esperan resultados malos los próximos 6-12 meses despúes del fin del ciclo al alza de tasas.
Porqué que dejen de subir las tasas es tomado mal por el mercado? la lógica es que ya no sigue el apretón crediticio. Pero el mercado mira al futuro, cuando la Fed confirma el fin de subida de tasas es porque el segundo objetivo es el que está pesando más y está preocupado por que la desaceleración es un hecho y no quiere que sea peor.

La gráfica es muy representativa del estado actual de las Bolsas Accionarias del Mundo. Aquí están las 3 grandes bolsas del Mundo, la de EEUU, la Europea y la Japonesa.
Dos cosas se ven en la gráfica:
1) EEUU durante el 2006 y desde hace dos años ha sido la bolsa de los países desarrollados con peor fuerza relativa. La europea por el contrario ha ido ganando fuerza en especial en el 2006. Mientras tanto la Japonesa sufrió una corrección en marzo del presente año y rebotó con fuerza.
2) Por simple inspección la gráfica también demuestra la falta de volatilidad relativa en EEUU. Los movimientos dentro de mi ranking de FR es menor que Japón y Europa. Eso habla del momento de dicha bolsa.
Luego de tan simple análisis, me pregunto la razón por la cual la Bolsa de EEUU ha sido tan mala tanto en desempeño como en volatilidad.
Argumentando y pensando en voz alta y usando la herramienta de la simple ecuación de Valuación o Descuento a futuro (Dos variables: Ganancias y Tasa de Descuento). Será el crecimiento económico, principal motor de ganancias? EEUU crece más rápido que Europa y Japón, así que no hay argumento acá. Será la tasa de descuento? puede ser, EEUU tiene tasas referenciales mayores a Europa y Japón, haciendo menos atractivas este tipo de inversiones. Pero esto se cancela con el crecimiento, con efecto nulo.
Por el lado técnico me pregunto si la facilidad de apostar a la Baja en EEUU es la misma que en Europa y Japón. Si el aumento de Hedge Funds con estrategias largas y cortas, sólo pueden implementar las estrategias a la baja en ciertas bolsas y en el resto sólo pueden apostar al alza, entonces EEUU es el candidato idóneo para implementar estrategias cortas por el gran volumen y liquidez de sus instrumentos. El crecimiento de los Hedge Funds es tremendo, además su importancia en el volumen de trading es mayor que su proporción de activos, ya que estos fondos precisamente son más activos. Son menos Buy and Hold y más trading.
El crecimiento de activos lo sitúa ya en más de US$ 1 trillón de activos. Los fondos con estrategias largas y cortas son más vendibles ahora despúes de la debacle de principio de siglo. Supongamos que ahora se demanda más % de los portafolios a la baja que antes para estar diversificado. Pero que pasa si la parte corta sólo se puede implementar en bolsas profundas y las largas prácticamente en cualquiera. Esto generará un subdesempeño por la fuerza de venta corta en las bolsas más desarrolladas en relación a las menos. Eso está pasando, aunque la explicación es una especulación que necesita ser probada.

Ayer hablé de la Fuerza Relativa. Aquí la foto tomada a los sectores que componen el SP500 el día de ayer 3 de mayo de 2006.
Cómo se lee? por ejemplo el sector más fuerte es Energía con un nivel de 82. Eso significa que este sector está por encima del 82% de sectores que componen el mercado.
Muchos análisis de la fuerza relativa, eso se lo dejo a la creatividad de cada uno.
La FR sólo es un mecanismo de selección no de entrada. El trading se materializa con las entradas y salidas, el cómo, cuanto, cuando y donde?.....la FR es el Qué?.
Lectura del mercado: el mercado está siendo sostenido por 3 sectores, energía, materiales básicos e industriales. Nótese que sectores típicos de una economía fuerte están abajo: consumo, tecnología y utilidad pública. Esa lectura es una de las cosas que no me gusta del estado del mercado actual. Pocos sectores subiendo por el alza en el precio de sus commodities, poca actividad empresarial.

El concepto de Fuerza Relativa (FR) o Relative Strenght en inglés, es uno de los más importantes para los especuladores que intentan explotar movimientos que duran semanas y meses.

No es el indicador técnico RSI. El concepto lo popularizó W. O´neill en sus libros de CANSLIM. O´neill lo utiliza como una herramienta de selección de acciones. Aquellas acciones que tengan FR más alta son candidatas a ser compradas. Es una preseñal, ya que lo decisivo es la forma de entrar en ellas, el Punto de Compra o Buy Point. Esas fueron mis primeras herramientas cuando empecé en el mundo de las especulaciones.

Elaboraba una Buy List o Lista de Compras, en donde aparecían los mercados con más FR y escogía el Punto de Entrada. En los noventa, el punto de compra correcto era el Máximo de los últimos “n” días. Sin embargo, esa estrategia de comprar altos porque hay momentum es una receta segura a la catástrofe en el tipo de mercado que tenemos desde 2003. La falta de tendencia golpean mucho a dicha estrategia, los altos son potenciales puntos de toma de ganancias e incluso de entrada de cortos.

Cómo calcular la FR? Hay varias formas y cada uno decide su estilo y sus parámetros. Por ejemplo, una forma es listar por órden las acciones o sectores por su cambio % en los últimos “n” días. Yo utilizo una combinación de 4 cambios % según el horizonte. Uso 5 días, 22 días, 50 días y 200 días. Luego los pondero según mi horizonte. Para aquellos especuladores de largo plazo, el peso del cambio en 200 días tiene que ser mayor que el de 5 días. Luego de que se hizo el ranking se normaliza para tener una lectura entre 0 y 100. Siendo los más cercanos a 100 los que tengan mayor FR.

Próximos post utilizaré la FR para ver que formación tiene el presente mercado.

Leyendo el libro de Caroline Baum hace mención a las 5 etapas que los pacientes terminales enfretan antes de morir. Según la psiquiatra Elisabeth Kudler-Ross estas son: negación, cólera, negociación, depresión y aceptación.
Una época mala en el mercado es como enfrentar una pequeña muerte o una enfermedad. Estas etapas las enfrentamos los traders. Entre más rápido lleguemos a la aceptación, mejor estaremos. Si se dan cuenta en cada una de éstas etapas no hacemos nada para enfrentar la caída. Estamos en pelea interna que lleva a innamovilidad. Puede afectar nuestro temperamento, la relación social con las personas más cercanas e incluso nuestra salud.

Es hasta que aceptamos es que podemos empezar a hacer algo. Es por eso que necesitamos llegar allí rápidamente. Aquí viene la diferencia entre los grandes traders y los amateur, según he leído. Los grandes traders conocen sus estrategias ya que ellos las crearon, también conocen que condiciones las afectan más y cuales menos. Saben cuando es mejor retirarse un poco e incluso cuando dejar de transar. Sólamente conociendo las condiciones adversas podemos medirlas y saber cuando hay épocas malas. Los grandes traders afrontan las épocas malas con dos acciones: se adaptan o descansan. También tienen fé en sus estudios y estrategias y que en el largo plazo son rentables. Aceptar los drawdowns es algo difícil para el ser humano, especialmente en la sociedad resultadista y sobre-optimista motivacional de la actualidad, en la que el resultado de hoy es lo único que importa, el placer instantáneo de la victoria.

Las cosas no son así, aceptar drawdowns es ser parte de ser trader. Es como que un boxeador no acepte que alguna vez o varias será vencido incluso por K.O. Lo importante es el trabajo de largo plazo.

No estoy llamando el top, estoy llamando un posible punto de quiebre para cualquier dirección. En que me baso ?. En dos indicadores que sigo y que hoy mismo están registrando niveles record de escazo movimiento.
El primero es el indicador ADX del SPX. Ya lo he puesto y comentado varias veces antes. Mide la fortaleza o falta de fortaleza de una tendencia. Hoy el nivel del ADX es de 7.86, el más bajo en por lo menos 10 años. Que significa? no hay tendencia, aunque el mercado haya mantenido niveles altos, dicho movimiento es irrelevante. Prácticamente está sin cambio en más de 1 mes.
El otro indicador, es propio, lo llamo razón de eficiencia. Y ya hice un comentario el 3 de abril titulado "Compresión y Descompresión". En esa vez se detecto que dicha razón para el Nasdaq 100 estaba en su nivel más bajo y que esperaba un movimiento en los próximos días. Sucedió, los días siguientes dicho mercado registró una corrección. Ahora el que está marcando niveles importantemente bajos es el SP500. La gráfica de arriba mide dicho indicador. Está en el más bajo en más de 10 años. Hoy siendo un día con extrema baja volatilidad y volumen, hay que tener cuidado con las posiciones con éste indicador marcando un nivel tan bajo. El mercado se moverá esta semana. Recuerdense que de estados de compresión pasa a estados de descompresión.
Si a lo anterior sumamos un aumento de la volatilidad intradía estamos en un escenario con la posibilidad de que el mercado marque el punto más bajo del ciclo de la volatilidad. Es una posibilidad, pero por el momento me gusta lo que veo, aumento de volatilidad intradía, mercado con niveles altos, razón de eficiencia en niveles muy bajos, mercado con total falta de tendencia según el ADX. Está listo para iniciar un movimiento que traerá volatilidad y oportunidades para los traders de corto plazo.