Siempre me gusto escuchar o leer lo que dicen los veteranos en cualquier actividad. La experiencia es algo muy valioso, me gusta la teoría es por ello que leo mucho; pero no es lo mismo que te digan por ejemplo que los drawdowns en ésta profesión son comúnes y normales; y otra es sufrirlo en carne propia.

Dentro de toda la lectura que hecho, se me viene a la cabeza dos adagios que se usan mucho en Wall Street. A pesar de ser un trader de corto plazo, siempre me gusta mantener la perspectiva de largo plazo, conocer los fundamentales y lo que se debiera de dar. Aunque no transo con ello me dá opinión. El libro de M. Zweig (ver lista de libros) es muy recomendable, utiliza un modelo macro para determinar entradas y/o salidas del mercado accionario. Utiliza los dos adagios de acontinuación como inputs de su modelo. Estos dos son:

a) Don´t fight the trend-The trend is your friend (No peles la tendencia, la tendencia es tu amiga). Suena lógico. Lo importante aquí es determinar que tendencia. Por Dow Theory sabemos que hay 3 movimientos de tendencia (Corto Plazo, Secundarios-Mediano Plazo, y Primarios-largo plazo). Creo que como trader el más relevante para ver dirección del mercado es el mediano plazo. El Primario es más de referencia o para inversionistas. Cómo determinarlos numéricamente? yo uso para el de corto plazo el promedio móvil exponencial de 10 días, el secundario el promedio móvil simple de 50 y para el primario el promedio móvil de 200 días. Desde que no transo usando ellos prefiero adeherirme a lo que se usa en la industria.

2) Don´t fight the Fed (No pelees a la Fed). Aquí mi punto del post y mi lado economista. El adagio se refiere a que si la Fed está en una campaña de retiro de liquidez o apretar o subir las tasas de interés, por teoría y empírica económica, no es un ambiente óptimo para las acciones. No tengo porque decir porqué, es bastante obvio que el aumento del precio del insumo dinero es malo.

La actual campaña de restricción de la Fed lleva 17 subidas seguidas de su tasa de referencia, llevando la tasa a 5.25%. El ambiente es claramente no favorable. M. Zweig dice que esa tasa no es la relevante para la actividad económica, sino la tasa Prime (ver gráfica); ya que solamente los grandes Bancos tienen acceso a la Tasa de la Fed.

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Lo de arriba es el Indice S&P Homebuilders Industry, es decir, el índice construído por S&P con las acciones de la industría de empresas constructoras de EEUU. Se ha hablado de que si hay o no hay crash en la burbuja de BBRR?

La gráfica de arriba es elocuente. Primero, describe la increible subida en el sector desde enero 2003 a mediados del 2005. La subida de 175% es congruente con la definición de burbuja. La segunda parte de la gráfica es la caída desde el máximo de 5,500 al mínimo de hace un par de semanas de 2875, para una caída de 48%. Eso es un estallido de una burbuja. Pienso que ese fenómeno ocurrirá en todos los países que hayan tenido una subida desordenada en el sector inmobiliario y a todos los participantes del mismo. Desde constructores, corredores, bancos y finalmente, inversionistas.

Porqué no se habla de ésto en las noticias ?

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Como cada semana nos reunimos con participantes del mercado españoles. La reunión de ayer fue solamente de dos, en parte por el veraneo y ambiente vacacional del hemisferio norte del mundo.

Aquí las gráficas, para el que las quiera ver. Gráficas.

Mis conclusiones parecen ser que el mercado se ha afirmado recientemente. Los rallies que suman 5 desde la caída de mayo han asustado a los que tienen posiciones cortas. Yo sigo pensando que esa es la dirección, pero despúes de tanto bla bla, el Dow Jones y el S&P500 está a sólo 5% de sus niveles máximos.

Esto hace que el pensamiento anterior sigue reinando. La sobreconfianza y la gente sigue comprando cualquier caída sin mucho miedo. Si antes decía que caídas de 2% eran grandes oportunidades, entonces una caída de 7% es un crash bursátil. Las cosas no están bien, he presentado mis evidencias, sin embargo lo que yo piense y los fundamentales tienen poco que ver con los movimientos intradía. Por eso no transo con ellos.

La plataforma de datos y trading que uso (Tradestation) es lo mejor que he encontrado para el trader activo. Una de sus cosas es la capacidad de análisis de trades pasados. Decidí revisar mis trades desde que me cambie con ellos del broker anterior. Eso fue el 1 de marzo pasado. En éstos meses he tenido ganancias pero al ver el quiebre entre posiciones largas y cortas, las ganancias vienen de las primeras y no de las segundas. Es decir, shortear el mercado ha sido malo para mí. Ultimamente ha mejorado pero en total es negativo. Eso es congruente con el escenario optimista del mundo financiero descrito arriba.

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Una de las cosas que más aprendí del libro de VN fue el concepto del engaño. El engaño es parte de la naturaleza y en el mercado es muy común. Podemos mencionar dos clásicos ejemplos de engaño en el mercado: los shake outs o movimientos a la baja bruscos con el fin de sacar los longs débiles y los quiebres falsos (que actúan como emboscadas, regularmente sitúandose en los máximos o mínimos anteriores).

VN estudio el engaño y los clasifico según su actividad. Por ejemplo, el engaño es muy utilizado en la guerra y menciona varias tácticas: el señuelo, el falso regalo (Caballo de troya) y emboscadas. En los animales y naturaleza también se repiten éstas y otras tácticas: mímica (cuando algunas especies se disfrazan de otras), hacerse el muerto (lograr un efecto de confianza del enemigo y de relajación), coloración (camaleón), comportamiento irracional (algunas especies hacen un show para asustar al oponente), trampas, cambios en el tempo (muy común en los mercados).

Todas las tácticas arriba mencionadas son repetidas en el mercado. Las he tratado de replicar en el mercado, con el fin de detectar niveles donde puedan haber por ejemplo, emboscadas o falsos quiebres, movimientos hacia un lado lentamente sin movimiento contrario es casi seguro una receta de desastre. Hay días en el mercado que sube lentamente pero seguro, he detectado que cuando eso pasa quiere que entres, quieren darte la impresión de que es seguro la subida, justo despúes hacen un shake out y levantan los stops de los que entraron tarde. En bajadas fuertes, la técnica que más he reconocido es la trampa, el mercado ofrece un mínimo anterior fácilmente para irse corto, justo marca el rebote del movimiento.
"Cuando veas excesiva volatilidad ten cuidado, cuando veas exceso de poca volatilidad ten doble cuidado".

Cuando estudiaba en la Universidad, estudio lo prevaleciente que era la teoría de aleatoriedad o Random Walk Theory. Rápidamente se dió cuenta que ella no es nada más una teoría, los mercados tienen ciertos comportamientos repetitivos que no son consistentes con randomness. Entre ellos: mercados tienden a revertirse, las vueltas o reversals se concentran en números enteros, los traders del piso conocen los stops de los especuladores y los juegan. Su conclusión despúes de éste estudio fue: "Filosofía Contrarian, la única manera que un especulador puede properar".

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Es cierto, sufren de cosas específicas cada una de ellas. Pero Yahoo y Dell reportaron ésta semana resultados malos y Wall Street las castigó a cada una de ellas fuertemente esos días. Sin embargo, la caída ya venía anunciada. Simplemente vean ambas gráficas abajo.

El fabricante de computadoras más grande del mundo está sufriendo, al igual que uno de los supervivientes del estallido de la burbuja de Internet. Es que las cosas no pintan bien. Vean las gráficas de otras empresas insignias como Microsoft y Walmart. Son empresas muy grandes muy relacionadas al movimiento de la economía mundial. No puede ser que la economía esté bien con éstas caídas.

Sólamente en éstas 4 grandes empresas, Cuanta riqueza se ha evaporado éste año? Cifras escalofriantes. Se me olvidaba, sumen a Intel y también Toll Brothers, una de las firmas constructora más grande de EEUU.
Con éstos crashes porque la bolsa no está tan mal? bueno, porque las empresas relacionadas a commodities que tienen un peso muy grande están arriba. Lo que vemos es un Bear Market disfrazado por los sectores de energía y metales. Qué pasaría si el precio de éstos se viene abajo?

Repasamos varios sectores (software, hardware, internet, retail, semiconductores, bienes raíces) y sus empresas representativas. Con la evidencia presentada, reto a alguién que me diga que son correcciones normales y no un Bear Market.

Para ver las imágenes....LINK abajo
http://www.fourwindscapital.com/graficas/empresaslideres/

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Escribo esto a medio hora de NY, en lo que parece ser otra subida que no tiene seguimiento o Follow Throug. He remarcado la importancia que despúes de una subida como la de ayer, el mercado tenga otra o mantenga cierta fortaleza el día siguiente, ésto no lo hemos visto en las últimas 3 subidas grandes del mercado. Todas ellas en las últimas 4 semanas.

Ese comportamiento es congruente de un Bear Market o Mercado bajista. Esa es mi impresión, sigo pensando que estamos dentro de un Bear Market. Mi proyección es que no veremos los niveles máximo registrados en Abril antes de octubre del presente año. Puedo equivocarme por supuesto. No transo en éstas proyecciones.

Pero ayuda ver los fundamentos económicos y la profundidad del mercado para tomar esa foto y ver que cara tiene el mercado. En pocas palabras sigue mala. La gráfica muestra la Línea de Acciones que Suben y Bajan (Adv-Decl Line) del Nasdaq. Se ve claramente, que en el movimiento alzista desde el 2003 nunca tuvo una cara buena, incluso con el presente movimiento a la baja ha tocada niveles históricamente bajos. La gráfica en el NYSE es diferente obviamente, pero no puede haber bolsones de fuerza en un mercado alzista. En los verdaderos mercados alzista todo sube, es como dicen "across the board" a lo largo de toda la pantalla.

Por el lado fundamental, las cosas no pintan bien. La subida de ayer fue porque Bernanke se puso menos duro con la inflación y el mercado interpreto que la posibilidad de una pausa en la carrera alzista de las tasas está cerca. Pero aceptó que la economía se encuentra ya dentro de una desaceleración económica, particularmente, el sector Bienes Raíces. Porqué será que no se habla mucho de ésto último?

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Ese fue el mensaje reciente que mando el Presidente Bush en su discurso de Estado de la Unión. Los EEUU depende hoy más que nunca de la importación del petróleo, pero lo más importante es que se vislumbra mayor dependencia a medida que el consumidor no cambia sus hábitos de consumo (por el momento) y por el otro lado la extracción y producción petrolera de EEUU tiene la tendencia contraria, es decir, disminución.

Para el presente post utilice el libro "Blood and Oil: The Dangers and Consequences of America´s Growing Dependency on Imported Petroleum" del autor Michael T. Klare.

La gráfica a continuación mide al % del consumo de EEUU que es importado y las proyecciones para los próximos años.OIL US.JPG

En el libro el autor menciona 4 importantes tendencias para EEUU: aumento de dependencia de petróleo importado, aumento de dependencia a productores de petróleo inestables y no amigables en lugares peligrosos del mundo (Golfo Pérsico), aumento del riesgo de violencia anti-EEUU, aumento de competencia por los recursos petróleros.

El tema del petróleo no es sólo económico, sino geopolítico. Por lo menos así lo toman las autoridades de EEUU, que han privilegiado como acciones la protección mediante la fuerza la distribución del commodity. Poco se ha hecho por energías alternativas.

Es cierto, que EEUU es el mayor consumidor de petróleo del mundo. Se estima que el 5% de la población mundial está en EEUU pero consumen el 25% de la producción mundial. Y su dependencia es creciente, pero, y otros países, Qué?. No sólo EEUU es adicto al petróleo, incluso otros son más dependientes. Japón depende casi en su totalidad de importación, Europa también es importador neto. Más cercano, nuestro país es importador neto.

Y en el futuro, dos grandes motores serán adictos al petróleo en especial por el crecimiento acelerado de sus economías: China e India.

Todo esto habla y respalda las proyecciones de un precio del petróleo alto, incluso algunos poniéndolo encima de US$ 100 el barril. Personalmente, creo que ese precio no lo veremos en el mediano plazo. Creo que el anterior análisis no considera la dinámica de los mercados y el ingenio sustitutivo. En el algún momento el consumidor deberá responder ante el aumento del precio demandando menos; y los productores de energías alternativas también traeran al mercado soluciones con precios más bajos o parecidos.

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El Nasdaq 100 tiene ese mote últimamente. Se refiere al hecho de que es un "sitting duck", término usado en cacería para definir a un objetivo fácil de tirarle. Ha sido el favorito para tirar el mercado desde la explosión de la burbuja del 2000. Es decir, paso de ser el favorito al menos dentro de los índices accionarios.

Lo que ve es la gráfica del Nasdaq 100, pero es un índice construído propiamente usando nada más el movimiento de la apertura al cierre de la sesión usando como horas las del NYSE. Es decir, estamos eliminando el efecto de la noche; solamente lo que pasa durante la sesión durante el día.

La gráfica es elocuente. Si ud es un trader intradía como soy yo, no se ha podido hacer nada en el lado largo en éstos años. Los mercados tienden a ser tirados en la sesión diaria. Eso es algo negativo de la condición del mercado. Es como decir, cualquier subida la vendo y no quiero el riesgo de quedarme en esa posición. Esto cuadra con el escenario que he manejado y sigo manejando, de que estamos en un período que siendo optimista es sideways o lateral, sino negativo.

En el reciente viaje al piso del CME, note algo interesante que de hecho me llevo a eliminar una estrategia que tengo. En el piso del Nasdaq 100 grande, los traders arbitraban el movimiento entre el contrato grande y el Emini (5 veces más pequeño). En el piso, los locales tomaban la posición y en la gradería tenian a su pareja tomando el lado contrario usando el Emini (electrónicamente). Durante el día lo hacen varias veces y con una gran cantidad de contratos. Eso explica en parte las corridas que veo en el Emini Nasdaq que salen de la nada. Muy interesante¡¡¡¡¡¡

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Dos formas de quietud me llamaron la atención en éste viaje a Chicago. Primero, el piso de traders de Man Financial en donde calculo que hay 200 traders, es contrario a mi prejuicio un lugar bastante sillencioso. No hay mucho ruido y la gente se nota que está a concentración total. Sus pantallas personales y los televisores con las noticias son sus principales fuentes de información. La organización bastante horizontal está organizada por áreas de commodities.

La otra forma de quietud tiene que ver con lo que he escrito hasta la saciedad en éste blog. La caída de volatilidad, que al final depende del flujo de dinero o volumen en las bolsas es una de las quejas que me dieron al conversar con dos traders de Man Financial en los pisos del CME y CBOT. En la visita que gracias a Man Financial pude hacer a sus pits en el ambos pisos me dió la oportunidad de tener un acercamiento al ruedo de éstas bolsas. La experiencia personal de haber conversado con ellos es enriquecedora para mi carrera, y en especial me hace mucho sentido lo que he escrito de la baja de volatilidad y lo que puede causar a los traders de nuestro estilo. La principal preocupación de uno de ellos del Merc fue que el flujo de dinero ya no es lo que era antes, por ejemplo ese mismo día dos noticias importantes sucedieron: misiles entre Beirut e Israel y el Banco de Japón anunció el fin de su política de tasa 0% (esto es realmente importante, despúes de más de una década-casi dos- ), sin embargo en el pit del Euro y el Yen el movimiento era nulo.

Las cosas son cíclicas y despúes de casi dos meses desde que inició el aumento de la volatilidad, parece ser que ésto pueda ser el fin del ciclo de baja volatilidad.

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Los ingredientes de un buen viaje cambian para cada uno. Mis ingredientes son siempre los mismos:

a) Una buena comida

b) Música, ya sea en vivo o disfrutar de una buena tienda de música

c) Caminar y apreciar la arquitectura

d) Museos: particularmente estoy ansioso de asistir al Museo de Ciencia e Industria, dicen que es el mejor de su clase en Mundo.

e) Atracciones y entretenimiento.

y finalmente, no puede haber un viaje bueno sin la compra o visita de una tiende de libros. Siendo Chicago la capital del mundo de los derivados, las librerias gigantes como Borders O B&N cuentan con un inventario tremendo de libros del tema. Despúes de una larga visita me decanté por los siguientes libros que ocuparan mi tiempo de lectura en los próximas semanas:

* The Poker Face of Wall Street, Aaron Brown (me servirá para las estrategias que estoy tratando de montar, estoy en la fase todavía de construcción de database).
* Inside the House of Money, S. Drobny (siempre es útil leer entrevistas con lo que hacen los grandes managers).
* Capital Ideas: The improbable origins of Modern Wall Street de Peter Bernstein (hay que conocer la historia y el origen de nuestro trabajo)
* The Psychology of trading, Brett Steenbarger (siempre he dicho que ésta profesión es como The Matrix, "la tienes que ver por ti mismo".

Por suerte me tocó ver la caída brusca de las últimas dos sesiones en los mercados de EEUU en el piso del CME Exchange y el CBOT. Es cierto, esa frase de se los dije es odiosa pero el post de lunes que fue descripción de la foto del mercado en ése día predecia que el mercado se encontraba débil.

Con misiles cruzandose entre Israel y Libano, con sus efectos en el petróleo fueron eventos negativos. Pero supongamos que la foto del lunes fuera de un mercado fuerte, las aperturas fuertes abajo hubieran sido tomadas como gangas de corto plazo. Además la caída de martes, que fue fuerte y con volumen, vino antes de las noticias del medio oeste.

Qué pasará ahora en adelante? no lo sé. Si tomara la foto del mercado ahora misma seguro que pintaría una mala cara. (No estoy en mi estación de trading, así que no tengo mis herramientas para tomar dicha foto). Y por lo que he leído ha sido fuerte pero todavía no ha habido lo que se necesita para tocar fondo: capitulación. La capitulación es cuando la venta de acciones es con miedo y pánico, justo allí cuando los inversores quieren salirse a cualquier precio, es cuando se toca el fondo.

Para un descripción correcta de cómo leer un toque de fondo, recomiendo la definición y forma de detectarla de William O´neill en su libro "How to make money in stocks". El proceso toma aproximadamente 10 días. Dentro de ese período tiene que haber un gran día con una profundidad de mercado y volumen monumental, seguido por otro de este tipo con subidas de por lo menos 1.5% en el SP500. Desde que no hemos visto ese primer día, no podemos ni siquiera empezar a contar ese proceso.

Mientras tanto, seguiré disfrutando de la bella ciudad de Chicago cargando baterias para el lunes estar de vuelta en la batalla.

Los mercados han rebotado de su condición de sobrevendidos a mediados del mes pasado. Sin embargo, lejos de confirmar el rebote han caído lentamente en ésta última semana.

El mercado más claro es el Nasdaq 100, el cual no sólo ha entregado la totalidad del rally pasado sino ha tocado nuevos mínimos. Los sectores software y semiconductores siguen en una caída contínua. Ver gráfica del Nasdaq.

Mientras tanto, los índices más grandes como el SP500 y Dow Jones tienen una mejor cara alzista pero si rápidamente ven los sectores que mantienen la subida, uno se da cuenta que son los relacionados a los commodities. Energía, Petróleo y Minería son los que sostienen estos simientos. Por su parte, los indices europeos han rebotado fuertemente e incluso hay cierto optimismo y creencia de que las cosas están bien.

Pronto veremos si esos índices se sostienen sólos si se cae el mercado americano. Mi opinión es claramente un NO. Wall Street es el que dictamina el paso de las acciones mundiales. No puede pasar que los indices europeos se vayan a nuevos máximos y los americanos a nuevos mínimos del año.

No sólo la formación del mercado es débil, la caída en volumen es drástica. Calculo que actualmente la bolsa tiene un 60-70% del volumen promedio de mediano plazo. Es decir, tenemos un rally con caída de volumen.

Esa es la foto, puede tomar la dirección que quiera. Con lo que se ve actualmente, lo más seguro es que se inicie una nueva ola bajista. Si por el contrario, se viene una ola alzista no se puede armar con las lecturas actuales tendría que dar señales y no ruido prontamente.

Hoy se acabo el Mundial Alemania 2006. Por una parte doy gracias, mi productividad regresará a los niveles pre-mundial. Ganó Italia hoy en los penales y desde un punto objetivo creo que Francia fue más en el partido de hoy y a lo largo del mundial. Haber derrotado a tres grandes adversarios como fueron España, Brasil y Portugal en ése órden, le daban un fundamento más fuerte para haber sido el Campeón. Por su parte, Italia su máximo mérito fue haberle ganado al anfitrión justamente.

Como todos los eventos de la vida real, el Mundial no deja de estar afectado por la suerte. Cómo desechar la aleatoriedad y definir realmente quién es el mejor? En un campeonato tan corto todo puede pasar. Por suerte se puede ser campeón del mundo. El ejemplo más claro fue Grecia en la Eurocopa. Antes de ese evento Grecia tenia una probabilidad de ganancia, según las casas de apuestas, 500 a 1.

En varios estudios realizados (libro de Winner´s Curse de Thaler) concluyen que las casas de apuestas son una manera muy eficiente de asignar probabilidades. Tomando eso como fundamento, podemos decir que la victoria de Grecia en el mundial fue suerte. Un evento como diría N. Thaleb, un cisne negro. Más adelante discutiremos dicha teoría y el fascinante libro de "Fooled by Randomness".

Por el momento los dejo con tres preguntas: Primera, si el Mundial se jugara todos contra todos y visita reciproca. Hubiera salido campeón Italia? Segunda, si el Mundial fuera un evento repetible como un experimento de laboratorio (Simulaciones de Monte Carlo). Italia hubiera sido campeón en que % de las veces? Tercera, Entropía como sabran es el grado de desorden en un sistema. En cuanto al Mundial respecta parece haber cierto órden, hasta el momento. A pesar del rol de la suerte, los que llegan a las finales del Mundial siempre son los sospechosos de siempre (Italia, Alemania, Brasil, Argentina, Francia). Suerte?

El Mundial como el mercado es un juego de probabilidades. En ambos todo puede pasar. La manera más racional de jugar es evaluar bien las probabilidades y eliminar los eventos no deseados desastrosos con un manejo de riesgo con características de aversión al riesgo.

Los próximos post serán desde Chicago, la capital del mundo de los derivados. Ir al piso del futuro del SP500 es para un trader como un futbolista llegar al Bernabéu o al G. Meazza.

De vez en cuando me llega a mis manos un buen estudio serio del que tomo apuntes y presto atención.

Esta vez viene de Martin Pring, quién junto a J. Murphy, son ambos autores de dos llibros de análisis técnico, los que son considerados las Biblias del Tema.

El artículo de Pring lo dice todo "The Return of the Bear" o "El regreso del Mercado Bajista". El estudio de largo plazo, y no tanto del día a día. Pring analiza las condiciones del mercado accionario desde 3 perspectivas las que se conjugan y de allí su dictamen. Estas son: Enfoque Técnico, Enfoque Monetario y Enfoque Económico.

Su conclusión básica, desde el año 2000, no tenía los 3 pilares apuntando hacia el mismo lado. Ese lado es abajo. Las condiciones técnicas son débiles, las monetarias hablan de un apretón o remoción de liquidez (ya comentado por mi en otros posts), y las económicas confirman el inicio de una desaceleración.

El Link del artículo para el quién lo quiera leer es:

http://pring.com/articles/return.pdf

El capítulo 9 del libro es talvez el mejor junto al 10. Aquí hace paralelismos entre trading y las carreras de caballos. Para ello ha sido un observante y lector de libros y práctica alrededor del turf. Sus conclusiones son parecidas.

Cada mercado tiene su propio estilo de correr, como los caballos, algunos tienen buenos arranques, otros cierran bien, otros les gusta venir desde atras, etc. Incluso dentro de un mismo mercado hay períodos en los que tiene un estilo diferente de corrido.

Las únicas personas que participan en el turf que nunca pierden son los Bookies. Al igual que los grandes traders, los bookies, no le temen a las pérdidas o fracasos. Ellos están para el largo plazo, además sus técnicas de apuesta y su tamaño de la misma no están amarrados a sus emociones. Y aquí uno de los grandes errores que cometen los traders novatos, variar el tamaño de la apuesta según corazonadas o sentimientos. Hay que tener un sistema de manejo de riesgo o de tamaño de apuesta.

" No se puede tener un sistema para todas las ocasiones desde que la forma está siempre cambiando".

Otro enseñanza de los Bookies es siempre tomar el otro lado de la apuesta de la masa o del público. La razón es sencilla, la mayoría de estos siempre llegan a las mismas conclusiones superficiales. En el mercado, para ser exitoso tiene que ser de cierta manera contrarian.

Los bookies grandes también son buenos perdedores, como los traders. Muchos de ellos al ser preguntados como van en su negocio contestan: " no tan mal como siempre". Es como Soros, siempre quejandose de sus posiciones y trades. Cuenta que despúes de un día pésimo, Soros con dolores de espalda y comentando su debacle del día. Y le preguntan pero como vas en el año despúes de ésta hecatombe, contesta tranquilo: arriba +35%.