La corrección se ha sentido fuerte, en especial por los encabezados periodísticos. Pero bajo estandares normales la corrección de 5% es muy normal. Lo que pasa es que la psique humana se acostumbro a la complacencia de los últimos meses. Por ello se siente fuerte, pero no lo es.

La última corrección seria para mi fue la de mayo a jul del 2006. Hace un año de ellos. Fue una presión a la baja de casi dos meses. Si ud. cree que esta vez sea igual o peor, serán entonces por lo menos dos meses de presión a la baja, y por supuesto precios más bajos.

La gráfica de Máximos menos mínimos de 20 días de abajo muestra como se deterioró los máximos en los últimos meses y cómo el actual movimiento no llega a ser del tamaño incluso del de febrero. Hay sectores e indices que todavía se mantienen fuertes. Unos de ellos son los tecnológicos, los cuales han mostrado buenas ganancias y resultados últimamente.

20HL.JPG

A pesar de las noticias terribles y el panorama económico del fin del ciclo crediticio y de liquidez, hay dos cambios importantes. No se si eso me hace un "bull" pero es algo interesante de seguir. El rally iniciado en el 2003 fue dominado por las empresas pequeñas, la primera gráfica muestra la relación entre el Russell y el SP500. Nótese que el high de dicho movimiento se dió a mediados del 2006. Desde allí cambio el liderazgo hacia las grandes empresas o blue chips. Ese fue el primer cambio de mando.

El segundo lo ejemplifica la gráfica dos. Dentro de las empresas pequeñas, fueron las empresas catalogadas como "value" o de valor las que lideraron el rally. Había preferencia por empresas de ese tipo y no por las de "growth" o crecimiento. Eso cambió recientemente.

Ese comportamiento de aversión al crecimiento, lo confirmaba también la relación entre crecimiento y valor de las empresas grandes del SP500. Este es el posible tercer cambio, ya que pareciera como se ve en la tercera que está a punto de cambiar de mando. Hay que esperar para ver que pasa.

Estos cambios de mando, a priori, son positivos. Un verdadero bull debiera de ser liderado por los sectores especulativos. Esto no estuvo presente en éstos 4 años, una explicación el miedo al estallido de la burbuja. Creo que el siguiente movimiento al alza será liderado por los crecimiento, el gran problema es determinar cuando entrar al mercado. Dado el estado de las gráficas se dará en los próximos meses.

Hoy en un momento de la sesión, los sectores caían como cascada. Los financieros, materiales básicos, pero más que todo los países emergentes como Brasil que llegó a estar -10% en el día, fueron los más damnificados. La noticia según los encabezados de prensa fue la caída de ventas de casas nuevas en EEUU. Pero además el movimiento tiene implicancias de recomposición de portafolios y re evaluando el riesgo (o la falta del mismo, que tenia el mercado).

La caída de hoy trajo, subida grande del Yen, la moneda fondeadora del rally monetario de los últimos meses o de liquidez. Pero también los bonos subieron y algunos commodities cayeron. Es decir, en dirección contraria a lo vista hasta ahora. Si ésto es la antesala al desarme de la burbuja crediticia y monetario, no lo sé. Aunque es reodenamiento hablado que se le suma la caída en los swaps de deuda emergente y sus deudas, están señalando algo.

Cuando el río truena es porque piedras lleva, dicen. Bueno a diferencia de la gran caída de febrero ésta si se dió a lo largo de todas las clases de activos, lo que la hace una señal más fuerte.

Mientras tanto, he venido diciendo que mi peor enemigo (baja volatilidad y su ciclo a la baja) está retractándose. Es cierto, queremos más volatilidad pero no los movimientos ridículos de ahora. No hay que confundir volatilidad con oportunidad, es cierto, prefiero ésto. Pero un descuido le puede costar a uno mucho. Mi fin de volatilidad implica días normales con movimientos intradía de 1% promedio y no de 4% como hoy. El movimiento de hoy fue más de 4 desviaciones estándares. Normalidad estadística, no es el modelo del mercado.

Abajo la gráfica de volatilidad del SP500 de largo plazo (diferencia entre máximo y mínimo de la sesión). Me contaron que el VIX se fue a máximo.

Con el nuevo indicador de money flow que construí elaboró varias medidas. Una de ellas es que está pasando con la cantidad de dinero entrando y saliéndo en un horizonte de 10 días, por ejemplo.

Hoy la bolsa cae con fuerza, y el indicador de MF de 10 días se puso negativo por primera vez en 3 años el día 16 de julio (ver abajo). Eso fue el lunes de la semana pasada. A pesar de ello, el Dow Jones registró mejores niveles despúes de ese día, pero ha registrado sendas caídas como las del viernes y la de hoy. El rally ha sido selectivo y con pocos sectores participando. Llama la atención la matanza en el sector de Financials donde están los grandes bancos y bancos de inversión. La gráfica de abajo muestra que está en su peor nivel de más de 70 días. Es lejos junto a bienes raíces los sectores más golpeados. Afortunadamente para mi, vendí unas calls a 37 algunos días atras, hoy casi duplica su valor.
Qué nos dice ésto? la bolsa si está con miedo al tema de crash en bienes raíces y las consecuencias sobre los grandes tomadores de riesgo y vendedores de pomada, financials. Será que no contaminará al resto de sectores y economía la matanza en BBRR?.....yo ya tengo mi idea lista desde hace varios meses.

Tras casi 3 meses de transar los 16 etf que modelé, y ver los resultados bueno he decidido iniciar la adecuación de más Etf al modelo general. La herramienta presentada en el post pasado permitirá expandir el horizonte de las posiciones y el swing de corto plazo con instrumentos que tengan más volatilidad que los sectoriales.

La lista inicial es 21, con lo que tendré 37 instrumentos para seguir y transar. Puede que cambie a medida que construya el modelo ahora más grandes. Puede que algún ETF no me guste por su liquidez o precio pero eso lo sabré en el camino. Con la expansión del campo de juego, espero tener más oportunidades de swing en sub sectores más específicos. Con los sectores ETF del SP500 pienso una estrategia de mayor horizonte usando el indicador de MF.

Porqué más oportunidades? simple. Suponga en los 16 tengo un etf de financials, pero ese gran sector tiene subsectores que son agarrados por ejemplo por etf´s de Bancos (KBE), Seguros (KIE) y Bancos de Inversión (KCE). Lo mismo pasa con tecnología que se quiebra en subsectores como: Semis (SMH), Internet (HHH), Networking (IGN), Telecom (TTH). Estamos dando un paso más hacia los verdaderos líderes.

La lista de nuevos es la siguiente:

Con dos meses de transar swings en ETF despúes de 3 años de enfocarme en futuros, ya siento la frescura y la diversificación de tener otras estrategias y horizontes de inversión. Mis resultados han sido mejor que lo esperado y espero aumentar la porción en éstas estrategias, así como las de monedas.
Pero los swings de 2 a 4 días en monedas y ETF´s necesitan un complemento de especulación de mayor plazo. La primera idea que se me vino a la cabeza es sistematizar las entradas usando los típicos indicadores como Donchian Channels y Promedios Móviles. Luego pensé, esas estrategias están sobre seguidas y todo mundo lo hacen. Además su perfil estadístico no es mi forma de ser. Por ejemplo, éstos sistemas ganan entre 35-40% de las veces, eso si, algunas ganadoras más que compensan la mayor cantidad de trades perdedoras. No tengo problema en tomar pérdidas, pero ésta forma de trading no es lo mio.

Así que en busqueda de algo más parecido a lo mio, empece el estudio del Money Flow a los sectores del SP500, que tienen ETF. La idea central: el SP500 es un promedio de sus sectores, en cualquier momento, habrán sectores encima y debajo del SP500. Entonces, en lugar de comprar el mercado, mejor asignar el capital a los mejores sectores y evitar los peores. No shortear, porque quiero un horizonte de mayor plazo. Para shortear están las estrategias swings antes vistas.

Cómo rankear los mejores sectores y posicionarse en ellos? ya tengo dos rankings que he compartido con uds. Uno el de Fuerza relativa y otro de Money Flow. Me pregunté que pasa si combino ambos rankings. El resultado tendrá dos grandes características para comprar: ETF¨con fuerza relativa de precio, sumado a ETF´s con fuerza en el flujo de Dinero hacia adentro.

Cómo transarlos? comprar aquellos ETF que atraviesan el 0% de abajo. Seguir comprando cada ETF que atraviesa el 0% hasta llegar a 4, ya que 8 son el total de ETF´s. Queremos los 4 de arriba. Si uno de ellos pierde fuerza y viene otro hacer intercambio. Si se regresa debajo de 0%, vender la posición. En este momento están armados los sectores líderes; XLI, XLE, XLB. No entraré ahora, paciencia para que se deteriore ambas medidas para iniciar una nueva ola de mayor plazo. Por ejemplo la actual empezó en marzo y van 4 meses. Excelente opción a mi trading de swing.

Cómo rentabilizar aún más ésta estrategia? eso viene mañana.

Ayer el Dow subió más de 2%, no lo hacía desde marzo del 2005. A pesar de ésta "gran noticia" el sentimiento sigue pesimista en general. Lo extraño de ayer se dió por 3 grandes cosas que comento a continuación:

Primero, uno de los indicadores que sigo no detecto compra masiva hasta antes de la última hora, a pesar de ello el mercado y el precio seguía subiendo. Eso me llevó a posicionar short, por su puesto luego fue perdedora la posición. MI impresión es que muchos pensamos lo mismo, a juzgar de las lecturas de varios blogs de hoy. Esa divergencia entre precio y sentimiento es un típico patrón a transar. Luego, el mercado fue a volar stops en nuevos máximos gatillando una masiva estampida de bears cubriéndose.

Segundo, el famoso Vix, que siempre con cada máximo fijaba un nuevo mínimo cercano a 10. Ayer cayó fuertemente pero cerró en 15. Esto habla de que éste rally no está siendo acompañado por un sentimiento optimista como otras veces. Es decir, hay actividad en puts importante.

Tercero, mi nuevo indicador de money flow, del que hablé ayer registró tal como lo ejemplifica la gráfica de abajo, salida de dinero. Es decir, mayores volumenes de las acciones más grandes se transaron en el Bid. Signo de venta o salida fuerte.

Los técnicos dirían, es que el precio rompió, qué más indicador que eso. Es cierto, lo normal aquí y lógico es defender el rally. Ya lo hice en la mañana de hoy. Pero los mercados son más que el precio.

De vez en cuando me vienen ideas de estrategias. Luego uso mi base de datos para ver como les hubiera ido en el pasado reciente. Por supuesto, que aplico todas las medidas típicas. A lo largo del tiempo en éste blog he puesto los resultados de dichas ideas. Lamentablemente, he encontrado un factor común. La mayoría de estrategias en los últimos dos a tres años se han caído fuertemente o los que mejor lo hacen, terminan con ganancias nulas.

Despúes de casi 10 meses con un experimento nuevo que se basa en trading discrecional con el uso de base de datos para que me de probabilidades, encontré algo. No transo en la primera media hora. Es decir, esos primeros 30 mins donde hay mucha volatilidad no estoy dentro. Pense, Cómo aprovechar ese período?

Se me ocurrió una idea que transa los opening gaps fuertes en contratendencia. Luego de acudir a mi base de datos, los números de largo plazo de las estrategias son buenos. Pero de nuevo encuentro lo que mencioné arriba. En los últimos dos años, la estrategia a producido ganancias nulas. Con mucha volatilidad e indecisión. Abajo la gráfica de ganancias y pérdidas del mismo.

A fines del 2004 llegamos a los 200 puntos, a fines del 2006 cerramos ligeramente arriba de ese nivel. Lo que uno busca en una estrategia es consistencia. Es cierto, no existe la perfecta. Pero pregunto. transaría una estrategia que no hizo nada en casi dos años.

Llevo varias semanas construyendo mis indicadores de flujos de dinero. La idea es en los ETF que estoy transando seguir el flujo de dinero hacia dentro o fuera de los mismos, pero usando las acciones que componen el ETF.

Los ETF son usados como arbitraje, así que seguir el dinero que entra o sale del ETF no es lo mismo que seguir el dinero que entra y sale de las acciones que lo componen. Cómo determinar cuando es positivo o negativo un flujo? la suposición es que si el trade realizado fue en el precio de oferta o ask se considera como positivo y se multiplica por el número de acciones, para tener el poder positivo en términos de US$. Ahora si el trade se hizo en el BID o de compra, se asume negativo. Al sumar todos los trades positivos y restarles los negativos tenemos un flujo neto cada día.

Abajo la gráfica del flujo neto de los últimos 10 días de todos los ETF seguidos. Eso si como porcentaje del volumen total. Es decir, que si en un día tengo un flujo neto de US$ 100mm, pero el volumen total de transacción es de US$ 10,000, la compra no fue tan fuerte. Sólo un 1% del volumen total. Asi lo relativizamos, ya que las acciones que lo componen tienen diferentes niveles de volumen transado. US$ 100 mm en Intel no son los mismo que en NVDA por ejemplo.

La gráfica muestra como se ha ido disminuyendo el flujo positivo paulatinamente desde el 2005. Aunque sigue siendo positivo. Con el tiempo iré extrayendo información de ésta nueva herramienta.

mf.JPG

Siempre en la busqueda de algo, es la actitud del trader. Aunque a veces las cosas están más interconectadas de lo que uno piensa. Ya he hablado extensamente del período de baja volatilidad en los índices accionarios de EEUU. Luego de estar con ellos, busqué otros mercados, los primeros fueron las monedas. Las cuales junto al SP500 y Nasdaq 100 son instrumentos que sigo transando además de los ETF´s que explique en los últimos posts.

Cuando estudié las monedas me di cuenta que ellas también sufrían y pasaban por un período de baja volatilidad, en especial el Par Euro-USD. Algunos pares más que otros, pero todos registraron caída en sus rangos de operación diaria.

Ahora, empecé a recolectar data y estudiar el futuro del Bono a 10 años, el cuál es el 5to contrato más líquido del mundo. No fue sorpresa lo encontrado. Este mercado también tiene una gráfica parecida a los índices accionarios y monedas, en cuanto a volatilidad. Abajo la misma. Es un fenómeno global y como he puesto muchas veces una de las explicaciones más satisfactorias a mi parecer es el exceso de liquidez.

Luego de calcular y automatizar la rutina de Fuerza Relativa, cada día tenemos un ranking de nuestros vehículos de mayor a menor fuerza. Tal como el de abajo:

Los 5 mejores vehículos, los cuales estaría buscando un punto de entrada para estar long son: XLE, EWA, XLI, XLB, IEV. Al hacer ésto todos los días, uno se dará cuenta de quiénes son los líderes y su comportamiento. A lo mejor hay cambios transitorios en los mejores 5 pero aquellos que se mantienen fuertes y son mejores candidatos.

Por su puesto que además de lo anterior veo otras cosas y hago mi lista probable de compra. De los 5 tengo bajo la lupa IEV (Europa Top 50), EWA (Australia) y XLI (Sector Industrial). Luego se elabora la estrategia sobre cada vehículo, por ejemplo abajo la gráfica de IEV (el ETF de las empresas europeas más grandes, algo así como el Dow Europeo).

Mi estrategia sobre el ETF podría ser. Me gusta que estén tocando nuevos máximos, pero exigiría un cierre arriba del canal de 22 y 66 días claro con aumento de volumen. Noten que el volumen ha caído en la subida. Personalmente, mantengo una opinión negativa del mercado y si talvez no se espera una caída fuerte, una corrección lateral o mercado lateral es muy probable. No estoy dispuesto a comprar el breakout, además es lógico pensar que estamos en las partes finales del movimiento de éste Bull market de casi 5 años. Los Breakouts son excelentes formas en las fases iniciales de los Bull o Bear.
Además mi indicador de Fuerza del Trend o Strenght of trend (explicado antes), recien está cruzando el nivel mínimo de tendencia. Lo quiero ver algunos días arriba de dicho nivel. Si se cumplen las condiciones de arriba me gustaría defender el primer pullback. La entrada no será ni hoy ni mañana, así que el precio de entrada se ve despúes.