Tras la tormenta viene la calma. Los mercados la semana pasada y el día de hoy han estado calmados, muy calmados a decir verdad. La caída de volúmen es tremenda y me llama mucho la atención del comportamiento del mercado. Antes de la caída se hablo de la baja volatilidad y volumen del mercado, luego explotó y luego se cae la actividad en volumen a un 35% de lo visto en las semanas anteriores.

Estos cambios de tempo o velocidad son difíciles de digerir. Imagínese pasar de la noche a la mañana de manejar un auto viejo y lento a un formula uno en plena carrera y luego de regreso al mismo. Con el feriado del día del trabajo en EEUU el próximo lunes, y fin de verano; es posible que el mercado se matenga tranquilo, aunque mis indicadores hablan de un rally que debiera de estar terminando en ésta fase.

En ese sentido le doy a los bears a más tardar miércoles de la próxima semana, de lo contrario, los bulls tomarán de nuevo control del mercado y la sensación de sobreconfianza y complacencia reinaría de nuevo.

Abajo gráfica del flujo de dinero de todos los sectores. Como se observa, la caída de agosto no tiene precedentes en 4 años. Hay que tomarla en cuenta.

La gráfica de abajo es usando barras de 5 mins y corresponde al Nasdaq 100, aunque el SP y Dow tienen la misma forma. Desde ayer a mediodía, la venta ha sido coordinada, masiva, inclemente. Lo que me llama la atención y no recuerdo el evento siguiente que se produzca en casi dos días. Que el precio esté por debajo del promedio móvil de 10 períodos casi el 90% del tiempo.

Eso muestra la agresividad, y casi que no hay rebotes para shortear. El mercado no ha permitido eso. Tras 6 días de intensa venta, donde el Dow perdió 10%, y tanto sl SPX como el Nasdaq más que ello, pienso que pronto debieramos de tener un rebote significativo que por lo menos revierta el precio al valor medio que utilizo que está casi 50 puntos arriba en el SPX.

Algunos post atrás hable lo que estaba detrás del Macro Timing Model. El cual siendo más fundamental nos habla de condiciones del mercado y lo que se debiera de tener. Ahora bien, dicho modelo, cuando tiene lecturas debajo de 60% indica condiciones muy malas. El Modelo está creado para un fondo de acciones, los cuales tradicionalmente tienen que estar casi siempre invertidos. Se podría decir que estando abajo de 65% es conveniente estar bastante en cash.

El Modelo posicional es más específico y lo contruí con los 9 sectores del SP500. Los cuales serán los que tenga para más largo plazo y no swing de días. Que está detrás? Hay 3 grandes componentes los cuales son producto de mis cálculos propios aunque influídos por varias fuentes. El primer componente es el indicador de Fuerza Relativa (hablado en el Blog varias veces). Este concepto lo popularizó W. O´neill, y lo que dice es básicamente, estar invertido en los mejores sectores. Es una medida de Precio directamente.

El segundo componente es el Price Move o PM. Si estamos en un bear market como el vivido en el 2001-2002 y asumamos que un sector es el de más fuerza relativa. Eso nos indica nada más que es el que menos cae, no necesariamente sube. Para filtrar ello, necesito que el mercado haya mostrado un avance positivo y que lo haga en los sectores con más fuerza relativa. El PM es un indicador en función de un rango de significancia.

El tercer componente fue recientemente incluído y entrega valor adicional, el Money Flow o Flujo de dinero. Entrega agresividad o pasividad a la hora de confirmar PM y Sectores con FR. Cuando están alineados tenemos un avance para tomar en cuenta y mantenerlo. Recuerdense que es un método de largo plazo, quiero una base sólida que se mantenga.

Los swings tienen otra dinámica, por supuesto de más corto plazo. Abajo la gráfica del MP, y como se observa, en la actualidad no hay ningún sector arriba de cero (punto de compra). Es decir, debiera estar 100% cash en el largo plazo. También nóte como a partir de junio el modelo recogió algunos sectores que entraron a ser negativos anticipando la caída actual.

Como entrar adicionalmente. Supongamos que ud. divide su capital de largo plazo en 5. Entonces va comprando una quinta parte con cada sector que cruza el cero. Porque cinco? no tiene sentido tener los 9 sectores, sólamente tener los que tengan mejores características. Si hay intercambios, ud. también lo hace.

La caída de volatilidad del ciclo que finalizó recientemente se caracterizó, no sólo por una rango de transacción dentro de la sesión angosto. También porque el precio de apertura en relación al cierre del día anterior conocido como Opening Gap (OG) también registró niveles muy parecidos.

Muchas estrategias y oportunidades surgen en ése precio inicial, sin embargo, al caer dichas desaparecieron. Desde junio el OG promedio ha subido drásticamente como se observa en la gráfica. Hoy es normal que el SP500 abra con OG entre 10 y 15. Es casi 1% si se dan cuenta.

En la noche los traders asiáticos y de madrugada los europeos han exacerbado dichos movimientos. Es cierto, que hay oportunidad pero también si uno deja posiciones enla noche se puede llevar grandes sustos en contra. Es por ello que durante tiempos de turbulencia como los actuales decido no sólo cerrar mis posiciones de futuros, sino que las de largo plazo con ETF mantenerlas pequeñas. Hay que esperar que se asiente el mercado un poco más para restaurar los tamaños de trading anteriores.Ser conservador y averso al riesgo en trading, es esencial para la sostenibilidad de largo plazo de la actividad.

Lento pero seguro, y no rápido e incierto, es uno de los patrones o factores comúnes de las leyendas. Abajo OG gráfica.

El MTM es un viejo instrumento que use hace algunos años. Con el tiempo lo dejé de lado debido a que me dediqué por completo a transar intradía. Ahora que llevo dos meses transando swing una porción de la cartera y mi intención es tener un portafolio de mediano plazo. Para ello tengo dos herramientas que me dice cuanto % debo de tener adentro del total del capital. Uno de ellos es el MTM, el cuál a pesar de que tiene elementos técnicos considera cosas fundamentales.

El segundo lo llamo MP y es más preciso en darme las señales de entrada y salida. El primero es un ancla de largo plazo que me dice las condiciones de la bolsa macro. Este lo veremos otro día.

El MTM es una combinación de los siguientes aspectos:

a) Nivel de Tasa Prime
b) Deuda del Consumidor
c) Indice de Precios de Commodities CRB
d) Modelo de Valuación del precio del SP500 (llamado Modelo de la Fed).
e) Relación de Advancers vs Decliners del NYSE
f) Relación de Volumen hacia arriba en relación a hacia abajo
g) Modelo de 4% (Usado por M. Zweig)
h) Pendiente del Promedio Móvil de 200

Al establecer parámetros con cada uno de ellos se puede cuantificar y llegar a un % invertido teórico. Que refleja las condiciones macro del mercado, Si se dan cuenta toma en cuenta aspectos económicos (inflación, tasas y crédito), así como técnicos (200 MAV ) y de sentimiento (Volumenes y AD).

La gráfica del mismo es la siguiente:

Note como las condiciones señalaron la matanza reciente. El modelo dió una señal de disminuir sus posiciones desde abril. Es decir, el rally anterior era excelente momento para tomar ganancias. Luego vino julio y el Modelo considero que podía ser un buen momento para comprar, y empezó a subir. Con todo ello el % invertido sigue por debajo de 60%. Y como ud. ve desde el 2005 fue disminuyendo su agresividad hasta tocar el nivel más bajo en marzo pasado.

Me atrevo a llamar el fin del ciclo de baja volatilidad. Despúes de 5 ardúos años, podemos llamar el fin del peor ciclo de baja volatilidad en más de un siglo. Aunque falta que mis gráficas de mediano y plazo lo confirmen, la formación de ellas junto a la gráfica de abajo, en donde se observa claramente que la volatilidad de los últimos 22 días en promedio no registraba éstos niveles desde el Bottom del 2002. El fin del Bear Market.

No estoy llamando ninguna dirección, eso no me importa para mis estrategias intradía. Es que los rangos máximo y mínimo de cada sesión tengan un movimiento que pueda generar oportunidades. No sólo el rango ha explotado, el volumen transado en éste último período ha sido de locos. Como promedio me atrevería a decir que más de un 200% de volumen más.

Qué esperar? que el mercado se asiente un poco y regrese a un rango más normal pero no regresar a los niveles de los años anteriores. La dirección no lo sé. Supongo que esa es la pregunta del millón.

Dos posts antes puse que hay cambios de mando en estos sectores. El valor fue el que lideró todo el movimiento desde 2003. Por lo visto en ése post y la gráfica de abajo la relación se ha dado vuelta. Medidas arriba de 0% significa que un horizonte de 200 días el sector crecimiento lo hace más que el valor.

Lo separé por las partes de mercado. SP500, las más grandes; luego el Russell 2000 las pequeñas, el SP400 las medianas y SP600 las pequeñas. En todos lidera yá crecimiento, la excepción es en el SP500. Este cambio de mando es importante, porque si lo que estamos viviendo es una corrección sea del tamaño que sea, los sectores de crecimiento están mejor posicionados. Una vez hayamos terminado la corrección, porque la verdad no creo que se venga un bear market que vuele al SP500 en 20%. Pero en todo caso se llegue a eso, el sector a posicionarse será ese.

Con ésto en mente ya se puede empezar a buscar dentro de los sectores de crecimiento a que área de actividad económica están los verdaderos líderes. Es decir, ir angostando la selección.